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发布时间：2025-05-04 点此：417次
来历：读懂财经
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作者：杨扬
修改：夏益军
英特尔曾长时间是半导体范畴最值钱的公司。但现在落魄了，市值不到英伟达的3%，勉强到AMD的1/3。
时移世易，曩昔高通收买英特尔的风闻，只会被当作洋葱新闻，但现在言论现已开端严厉剖析收买的可行性。
尽管并购有很大的变数，但对英特尔是功德。
半导体是典型烧钱又耗技能的工作，技能难度和资金密度会越滚越大。因而，术业有专攻的分工形式已成为了半导体工作的规矩。
但英特尔是破例，是高端芯片中仅有坚持全产业链布局的芯片企业，成果便是英特尔钱没少花，但资金和技能太涣散，论研制比不上英伟达，论制作不如台积电。
这次高通只需意英特尔的研制事务，假如借此分拆，英特尔的境况大概率比现在好。
本文持有以下观念：
1、英特尔在新战场被打败。PC战场，英特尔获得了独占的商场位置。但移动、AI年代降临后，芯片规划架构的改动瓦解了英特尔的原有优势叠加英特尔没有守好先进芯片制程上的优势，终究在新战场落败。
2、浅尝辄止使英特尔错失了新式半导体技能。2010年后半导体范畴的技能革命，英特尔都有布局，但忧虑新产品揉捏高毛利的传统事务以及再三换帅导致战略延续性缺乏，终究对新技能的投入都是点到为止。
3、被困在IDM中。IDM相当于全产业链环节悉数由英特尔一手筹办。作为高端芯片中仅有坚持规划、制作统筹的芯片厂，将涣散自己的精力和资金，并在竞赛中接受更多本钱开支的损耗。
/ 01 /
在新战场被打败
大厦倾倒历来不在一夕之间，英特尔的傍晚来得也并非措手不及。
从财务数据的“明账”看，英特尔从2018年开端就有了进入阑珊长夜的信号。
2018年之后，英特尔净赢利便开端逐年下降，到23年其净赢利不到18年的8%。营收也好不到哪去，较巅峰下降了3成。
英特尔堕入阑珊，是由于在新战场被打败。
在PC战场，英特尔打遍天下无敌手，获得了挨近独占的商场位置，时至今日，商场份额仍在85%以上。
但PC终究是一个日薄西山的商场，英特尔无法抵挡需求端的下滑。芯片事务的增量也早已先后转移到手机、AI战场。
但英特尔并未在新战场安身。比方，AI战场，尽管大厂再三上调本钱开支，但钱没到英特尔的口袋中，二季度，其数据中心及AI事务，收入为34.06亿美元，同比下滑了14.9%。
导致新战场失利的要素有许多，例如场景搬迁后，芯片规划架构的改动瓦解了英特尔的原有优势等等。
但除了客观竞赛要素的改动，英特尔也没有守护好自己在芯片制程上的优势。
在14nm工艺节点之前，英特尔一向坚持抢先。不论是三星仍是台积电，它们都跟跟着英特尔的脚步。
可是到10nm的工艺量产节点，英特尔被困了足足4年，被台积电反超。出产工艺落后形成的直接成果便是产品竞赛力的下滑。
台积电首先使用的10nm和7nm有更好的能耗比，使找台积电代工的ARM、英伟达、AMD等芯片公司不断追逐乃至反超英特尔。
比方在台积电的先进制程下，AMD的Zen架构产品就绝地反扑，蚕食了很多英特尔处理器的商场，AMD在CPU的商场份额从2019年头的缺乏5%，攀升至2023年第三季度的19.4%。
那么，英特尔的优势是怎么被一步步蚕食的？
/ 02 /
布局了风口，但不行背水一战
2010年代是英特尔最光辉的十年，也是失掉的十年。彼时，英特尔的成绩毫无瑕疵，但价值是他们错失了简直一切能错失的东西。
纵观2010年后半导体范畴的技能革命，从智能手机、自动驾驶到人工智能，英特尔敏锐的捕捉到了简直一切革命性新技能，但哪一个也没有背注一掷，仅仅浅尝辄止。
移动芯片和自动驾驶是最典型的代表。
主打移动终端商场的Atom系列诞生在iPhone上市的第二年，在本该乘胜追击、快速迭代的时期，Atom等来的却是长达五年的按兵不动。
Mobileye当年贵为自动驾驶芯片之王，但被英特尔收买后反而故步自封，芯片功能掉出榜首队伍，现在也只能靠L1/L2低等级自动驾驶撑营收的体面。
为什么哪个风口也没错失，但哪个也没捉住？
短期与长时间的取舍是重要原因，曩昔英特尔沉浸赚快钱，价值是忽视了长时间布局。
Atom推出五年后未有严重进展便是由于忧虑主打性价比的Atom揉捏其他产品产能，英特尔内部的资源投喂优先级被再三排后。
由于沉浸短期赢利，疏忽了久远出资虽是人道使然，但不是不能战胜，老牌科技巨子找到事务接力棒的也不少，为什么英特尔不能？
和他再三的掌门人变化有关。从2000年至今，英特尔总共换了五任CEO，这个频率怎么？Meta的小扎，英伟达的黄仁勋至今还都担任着公司梢公。
再三的CEO变化，扩大了公司追逐短期赢利的坏处，究竟工作经理人只对自己的当期成绩担任，至于企业的星斗大海，明显就没那么关怀。
再三的人事变化形成了各项事务战略的摇摆不定，也会影响英特尔对新式技能的长时间出资。
比方，科再奇在任期内主导收买了Nervana，是英特尔在人工智能范畴的第四次测验。但是2019年，科再奇由于没在办公室管住下半身引咎辞职，Nervana不出意外的与世长辞。
看到这儿，整个2010年代，英特尔“尽力但只尽力一点点”的研制和出资风格贯穿一直，终究导致英特尔错失了PC之后的简直一切新式技能。
这一切似乎是管理层动乱的人祸形成的。但也不尽然，坚持IDM形式形成的高资金损耗，也必定程度上使英特尔对前沿技能的高强度出资力有不逮。
/ 03 /
被困在IDM中
芯片公司有两种形式：IDM形式，即一切环节从规划、出产、封装、到出售全都自己一手筹办，Fabless形式，芯片公司仅从事芯片的规划、研制、使用和出售，而将制作外包出去。
时至今日，大部分存储芯片（如三星）虽仍选用IDM形式，但在商场最大、赢利最高的高端逻辑芯片范畴，只需英特尔还坚持IDM形式，英伟达、AMD等等都是Fabless形式。
全产业布局的英特尔反而输了，研讨光伏、动力电池的出资人或许感到古怪。
工作龙头先单点打破，某一个范畴做大做强，再延伸补强其他产业链环节，终究打造产业链一体化，完成降本增效，不是现已证明了是企业做大做强的途径吗？
其实和光伏、电池等着重笔直一体化的工业范畴正相反，对半导体范畴来说，笔直一体化的IDM形式只会越走越窄。
半导体是典型烧钱又耗技能的工作，能够理解为“双高”。
并且跟着工艺节点进步，新一代出产线所需的出资额成倍乃至数十倍地添加。2020年台积电5nm工厂出资额约120亿美元，未来3nm产线的出资额估计将抵达惊人的200亿美元。
这意味着对英特尔来说，当技能和资金抵达一个量级后，面对的“双高”应战会越来越大，终究成为其技能进步的最大掣肘。
本钱开支最能体现这一点，和英伟达比较，英特尔尽管芯片功能落后，但钱是一点没少花。
2023年英特尔本钱开支257亿美金，英伟达只需10.7亿美金。原因正是，英特尔既要统筹规划又要分神制作，成果两头都会遇到问题。
也正是由于“双高”，半导体有必要走分工形式。
一来，半导体分工是更优的危险分管机制。如台积电的高额本钱开支由高通、英伟达、AMD等芯片规划公司一起分摊，而英特尔只能内部消化。
二来，代工形式的技能进步是最快的。台积电的客户是全球尖端芯片规划公司，能够更快更多地堆集一流芯片制作才能。而IDM形式里边每个环节里只需有一个落后了，呈现严重妨碍，整个产品的进展都会遭到连累。
由此看来，走IDM道路的英特尔研制比不过英伟达，制作比不上台积电有必定性。并不是前者的研制才能不强，而是很难做到齐头并进、孤单一掷地投入，终究输出的是挤牙膏式技能创新。
商场传言，高通只对英特尔的研制事务感兴趣，假如借高通收买之机，英特尔完成研制与制作的别离，境况大概率比现在好。
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